К целевой инфляции не спеша

21.12.2025

В последнее время инфляция замедлялась быстрее ожиданий, а по итогам недели, завершившейся 15 декабря, рост цен год к году составил 5,8%, объяснила на пресс-конференции после заседания совета директоров регулятора председатель ЦБ Эльвира Набиуллина. По итогам года показатель может упасть ниже 6% против ожидавшихся в октябре 6,5–7% и оказаться самым низким за последние пять лет.

«В ближайшие месяцы на цены будет существенно влиять повышение НДС и регулируемых цен. Нам ещё предстоит оценить, каким будет их итоговый эффект. Всё это мы учитываем, выбирая скорость и масштаб снижения ставки», – объяснила глава Банка России.

Прогноз инфляции на конец 2026 года повышен до 4–5% с учётом эффектов разовых проинфляционных факторов.

На последнем в этом году заседании по ключевой ставке (следующее запланировано на 13 февраля 2026 года) Центробанк выбрал консервативное решение, оно совпало с консенсус-прогнозом, отмечает главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Фёдоров. В кратком релизе ЦБ (более полная версия выйдет 29 декабря) основные тезисы остались прежними: проинфляционные риски преобладают, инфляционные ожидания и уровень кредитования остаются высокими. Поэтому надеяться на скорое снижение ставок не стоит: по мнению некоторых аналитиков, среднегодовой уровень составит 13,5–14%.

«Это несколько расходится с прогнозом ЦБ, где он ожидает достижения нейтральной ставки 7,5–8,5% в 2027 году. Полагаем, к концу 2027 года реальные ставки снизятся, но всё же будут выше нейтрального уровня», – отмечает Илья Фёдоров. По его мнению, текущее решение показывает, что ЦБ не видит существенного кредитного риска для банковской системы и считает экономику достаточно прочной, несмотря на сохранение высоких реальных ставок. Поэтому его прогноз на заседание по ставке в феврале – очередное снижение на 50 б.п. Следом за ставкой ЦБ на сопоставимую величину будут понижены и ставки по кредитам и ипотеке, однако в целом высокие кредитные ставки сохранятся ещё долго – так считает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев.

Если заёмные деньги так нужны, кредит можно взять и сейчас, с тем чтобы позже рефинансировать его под более низкий процент.

Дмитрий Коптев